Ratio Intangible – Activo

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La relación entre la parte del activo no corriente correspondiente a inmovilizado intangible y el activo no corriente total, expresado como porcentaje, es una medida que nos ayuda a saber qué parte del activo de una empresa corresponde a “intangible”.

¿Cómo se calcula?

La fórmula es: Inmovilizado intangible / Activo no corriente

El activo no corriente de una empresa son todos los bienes (fábricas, activos financieros a largo plazo…) que tiene una empresa y que no tiene previsto convertir en efectivo en un periodo de menos de un año.

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Análisis de Ebro Foods (EBRO)

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Rating: ★★★☆☆ 

Ebro es una compañía multinacional de alimentación que opera en los sectores de arroz, pasta y salsas. Con sede en España, tiene presencia comercial o industrial a través de una extensa red de filiales y marcas en más de 25 países de Europa, Norteamérica, Asia y África, lo que le ha permitido posicionarse como líder mundial en el sector del arroz y segundo fabricante mundial de pasta.

 

Análisis de Balance y Solvencia:

2008 2009 2010 2011 2012
Índice de Endeudamiento: 179 % 107 % 79 % 71 % 61 %
Ratio de liquidez: 1,29 1,55 1,93 1,56 1,60
Prueba Ácida: 1,01 1,08 1,50 0,90 0,98
Intangible / Activo: 63 % 62 % 62 % 65 % 65 %

En los últimos años (2008-2010) Ebro ha acometido una gran reconversión, pasando de ser Ebro-Puleva a Ebro Foods. La empresa decidió desprenderse del sector azucarero y lácteo de su negocio y concentrarse en la pasta y el arroz. Esto se refleja en la gran reestructuración de su balance que vemos, reduciendo espectacularmente su índice de Endeudamiento.

Esta reestructuración ha hecho de Ebro una empresa mucho más fuerte financieramente hablando.

El aspecto más negativo, desde mi punto de vista, es el enorme porcentaje que supone el Fondo de Comercio del total del Activo no corriente (un 65%). Esto nos confirma que la política de crecimiento de Ebro ha sido a base de adquisiciones. El tiempo dirá si se ha creado o no valor para el accionista con esas operaciones.

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Análisis de Ferrocarriles (CAF)

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Rating: ★★★☆☆ 

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF) es una empresa dedicada al diseño, fabricación, mantenimiento y suministro de equipos y componentes para sistemas ferroviarios. La gama de productos de la empresa incluye vehículos de alta velocidad, locomotoras, trenes para la prestación de servicios de media distancia, trenes y automóviles eléctricos, trenes subterráneos, tranvías y trenes de metro ligeros, entre otros. Además, la compañía ofrece servicios de asistencia técnica, mantenimiento y gestión.

Las instalaciones de la empresa incluyen ocho principales centros de producción ubicados en Beasain, Zaragoza, Irún, Elmira, Linares, Castejón, Lérida y Bagneres-de-Bigorre-, así como una red de plantas de ensamblaje y mantenimiento establecidas en los Estados Unidos, México, Brasil, Argentina, Portugal y el Reino Unido.

 

Análisis de Balance y Solvencia:

2008 2009 2010 2011 2012
Índice de Endeudamiento: 407 % 397 % 288 % 257 % 277 %
Ratio de liquidez: 1,08 1,11 1,19 1,18 1,12
Prueba Ácida: 1,02 0,89 0,91 0,90 0,92
Intangible / Activo: 33 % 28 % 30 % 4 % 3 %

El negocio de la industria del ferrocarril obviamente necesita de grandes inversiones de capital. Es  bastante lógico ver en este tipo de empresas por tanto unos ratios de endeudamiento altos.

Vemos que CAF ha estado rebajando sus niveles de endeudamiento en los últimos años, y eso sin duda es una señal positiva.

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Índice de endeudamiento

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El índice de endeudamiento, expresado como porcentaje, es un ratio que nos ayuda a saber la cantidad de deuda que tiene una empresa en relación a su patrimonio.

¿Cómo se calcula?

La fórmula es (Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente) / Patrimonio Neto.

El pasivo no corriente es lo que debe la empresa (pero que no tiene que pagar en menos de un año). El pasivo corriente es lo que debe la empresa (que tiene que pagar en menos de un año. El patrimonio neto es lo que queda del activo una vez restado todo el pasivo exigible (la deuda).

Una forma de entender este ratio es como contestación a la siguiente pregunta:

¿Por cada 100 euros de patrimonio, cuántos tiene de deuda?

Si por ejemplo el índice de endeudamiento de una empresa es de 120%, esto significa que por cada 100 euros de patrimonio, la empresa debe 120. Si tuviera un índice de endeudamiento del 57%, significaría que por cada 100 euros que la empresa tuviese de patrimonio, debería 57.

Análisis de Viscofán (VIS)

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Rating: ★★★★☆ 

Viscofan es una empresa que se dedica principalmente a la fabricación y distribución de envolturas artificiales para la industria cárnica. La gama de productos de la compañía incluye cubiertas de celulosa, colágeno, fibrosa y plástico, así como maquinaria para su fabricación. Además, a través de sus filiales, la empresa se dedica a la fabricación y distribución de conservas vegetales. Los productos de la compañía se distribuyen en más de 120 países por todo el mundo.

 

Análisis del Balance y Solvencia:

2008 2009 2010 2011 2012
Índice de Endeudamiento: 97 % 78 % 70 % 55 % 56 %
Ratio de liquidez: 1,72 1,96 1,95 2,10 2,07
Prueba Ácida: 0,79 0,99 1,08 1,04 1,06
Intangible / Activo: 4 % 5 % 5 % 5 % 4 %

El balance de Viscofán es envidiable. Pocas empresas en el mercado español pueden presumir de semejante fortaleza financiera. Por un lado tienen un endeudamiento prácticamente nulo: tienen unos pasivos financieros no corrientes (deuda a largo plazo) de alrededor de 25 millones, frente a un patrimonio neto de casi 500 millones.

Con el doble de activo corriente que de pasivo corriente, tampoco presentan ningún previsible problema de solvencia. Su intangible representa una cantidad pequeña de su activo.

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Análisis de Endesa (ELE)

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Rating: ★★★☆☆ 

Endesa SA es un holding con sede en España dedicada al sector de la energía. La empresa centra su actividad en la generación, distribución y suministro de todo tipo de recursos energéticos, tales como las energías renovables, así como la prestación de servicios industriales, en particular en las áreas de telecomunicaciones, agua y gas.

La Compañía está presente tanto en los mercados nacionales e internacionales, suministrando electricidad y servicios relacionados en España, Portugal, Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú, Marruecos, Irlanda y varios otros mercados europeos indirectamente.

La compañía forma parte del Grupo Enel, que tiene alrededor de un 92% de su capital social total.

 

Análisis del Balance y Solvencia:

2008 2009 2010 2011 2012
Índice de Endeudamiento: 182 % 217 % 170 % 138 % 123 %
Ratio de liquidez: 1,41 1,01 1,58 1,51 1,33
Prueba Ácida: 1,31 0,92 1,49 1,39 1,21
Intangible / Activo: 7 % 8 % 14 % 13 % 12 %

El tipo de negocio de Endesa exige una inversión grande en inmovilizado (plantas de producción, infraestructuras, etc.). Por ello, el sector energético es típicamente un sector con alto índice de endeudamiento. Vemos que Endesa ha estado reduciendo su nivel de deuda desde la crisis del 2008, pero aún así, sigue con unos niveles de deuda altos. Tampoco me parece positivo que la partida de intangible vaya en aumento.

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Prueba Ácida

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La prueba ácida es uno de los indicadores de liquidez, usado para determinar la capacidad de una empresa de cancelar sus obligaciones corrientes sin contar con la venta de sus existencias. Es un indicador utilizado para ayudar a determinar la solvencia a corto plazo de una empresa.

¿Cómo se calcula?

La fórmula es (Activo corriente – Existencias) / Pasivo corriente

Este ratio es muy parecido al ratio de liquidez, pero descontando el efecto de las existencias (inventarios). Otra forma de entender este ratio es como contestación a la siguiente pregunta:

¿Por cada euro de pasivo corriente (deudas a corto plazo) que tiene la empresa, cuántos euros tiene de activo corriente sin tener en cuenta existencias?

Service Point Solutions (SPS)

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Rating: ☆☆☆☆☆ 

Service Point Solutions, SA es una empresa con sede en España que se dedica principalmente a la prestación de servicios de impresión comercial. La empresa se ​​estructura en cuatro líneas de negocio: Reprografía Digital, que opera alrededor de 100 centros de servicios especializados en la impresión y reproducción de documentos en forma digital, gestión de documentos, que se dedica principalmente a archivar documentos digitales y ofrecer aplicaciones informáticas destinadas a optimizar los costos operativos relacionados con los flujos de documentos, franqueo, que proporciona servicios de distribución de correo y entrega, y sala de correo, que ofrece servicios de outsourcing de correo relacionados con las actividades.

La empresa Service Point Solutions ha presentado hoy los resultados correspondientes al ejercicio 2012. Parece que la empresa no levanta cabeza. Si bien ha arrojado menos pérdidas que el ejercicio anterior, normalizando algunas partidas, no salen buenos resultados.

El resultado neto del ejercicio son unas pérdidas de 18,7 millones de €

Vamos a ver la evolución de las cuentas de la empresa:

2008 2009 2010 2011 2012
Cifra de negocios (ventas): 236.085 213.788 202.746 214.526 208.847
Resultado de explotación: 7.397 -3.361 -5.878 -25.678 -7.922
Resultado financiero: -6.662 -5.485 -8.420 -10.663 -10.190
Resultado del ejercicio: 1.050 -8.429 -16.323 -40.328 -18.731
Margen neto: 0 % -4 % -8 % -19 % -9 %

 

Como podemos ver, unas cuentas bastante desastrosas. Hay que destacar que aunque el resultado es mejor que el del 2011, la cifra de negocios es menor. La clave está en una partida en el 2011 correspondiente al deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado (de unos 27,5 millones), lo cual explicaría la pérdida de 40 millones en 2011.

El free cash flow es también negativo, y con una elevada deuda no voy a seguir analizando otros parámetros. Está claro que SPS tiene que cambiar mucho antes de poder ser considerada como inversión.