l Blog del InversorYa hacía tiempo que tenía la sección sobre Análisis Sectorial olvidada. Como me consta que nuestro amigo Midnight está ocupado con el sector automovilístico, he decidido escribir hoy un poco sobre este sector.
En España se trata de uno de los sectores importantes, a pesar de que no tiene casi representación en bolsa española.
Es un sector maduro, cíclico y en general poco rentable. El principal problema del sector es que sufre una sobrecapacidad crónica, tiene ROE estructuralmente bajos y en definitiva el sector se caracteriza por ser destructor de valor a largo plazo.
Una de sus características más importantes para un inversor es que es totalmente cíclica y su demanda va íntimamente ligada al PIB.
Además hay que añadir que es un sector realmente global. Tan sólo 10 fabricantes suponen alrededor del 80% de las ventas a nivel mundial. Debido a sus características, es un sector altamente concentrado. Esto es debido en parte a que el tamaño es una de las pocas maneras en las que tiene de conseguir cierta ventaja competitiva. La pelea en el sector reside en el precio final del producto, y esto siempre acaba siendo un gran destructor de valor para el accionista. Todos los fabricantes se centran en intentar producir mayor cantidad para poder producir más barato y por tanto ser más competitivos.
La carrera por crecer en tamaño, en un mercado que no crece, puede resultar totalmente mortal. En este sentido se han producido fusiones altamente cuestionables (como el caso de Daimler Chrysler), que acabó siendo un fiasco para el accionista.
Las estadísticas son escalofriantes. Es un sector que ha crecido menos de un 2% anualmente en los últimos 30 años.
Desde luego no parece un sector en el que interesa estar a largo plazo.
Un saludo,
Nairan
5 comentarios ↓
Jeje… ¡Qué cachondo, el tío…!
Efectivamente, a mí, como sector, tampoco me atrae mucho, y sin embargo, curoiosamente, tengo tres empresas en el punto de mira, dos de ellas en cartera, en incluso hay una japonesa muy a tener en cuenta. Curioso. Conste que a mí también me parece lo que comentas como sector: cíclico (eso en sí no es que sea malo, aunque ahora sí), dura competencia de precios, maduro y con poca rentabilidad general…
… a no ser que encuentres alguna joya. Vamos a ver, no es un charco en el que recomendaría pescar peces, cierto, pero sí podemos ver algúna trucha. Yo estoy en busca de esa joya. Igual no la encuentro jamás, pero aun así, creo que en las dos en que estoy invertido no perderé pasta. Si me he confundido, no hay más que dejar de acumular y esperar a que recupere precio para quitármelas de encima, como con el resto de errores.
Lo del RoE que comentas, si bien es cierto para el sector en general, tiene algunas que suben bastante respecto de la media.
En definitiva, estoy de acuerdo con que es un mal sector en general, con unas pocas cositas a vigilar estrechamente…
Saludos.
Sectores en donde no hay mucho margen, creo que es una pérdida de tiempo buscar una empresa mediocre, en comparación con lo sencillo que es encontrar una buena empresa en los demás sectores, una especie de “coste de oportunidad” del tiempo perdido en buscar una trucha es un lugar lleno de peces flacos.
¡Voy a echar una lanza en favor de Midnight!
Hay que recordar que una de las mejores posiciones que tomé Lynch en su Magallan fund, y a la cual debió gran parte de su éxito es a la inversión que hizo en Chrysler.
Es verdad que fué una especie de apuesta por un “turn around” cosa que no suele salir bien en la mayoría de los casos, pero bueno, Lynch encontró valor (y mucho) en el sector en su día.
Un saludo,
Nairan
Hola Nairan (esta vez lo he escrito bien), me ha gustado tu comentario sobre el sector auto. En general no me atrae mucho, ROEs bajos … demanda muy cíclica, ciclo corto (es un indicador adelantado al menos de las caídas). Sólo entraría si encontrase mucho, mucho valor … Americanas en estos momentos ni loco, quizá Toyota, BMW
… (no había terminado mi comentario) decía que quizá toyota, bmw o porsche, pero no he visto ningún balance. Si alguien encuentra alguna “joya” por ahí que lo diga.
Un saludo
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