Análisis de Iberdrola (IBE)

El universo de empresas en las que podemos invertir es amplísimo, sin embargo nuestro tiempo es limitado. Antes de realizar un estudio en profundidad de una empresa es interesante realizar un análisis introductorio de algunos de los aspectos fundamentales para calibrar si la empresa merece que le dediquemos más tiempo.

Ficha Técnica

Nombre: Iberdrola, S.A.
Ticker: IBE
Mercado: Mercado Continuo Español
Índice: Ibex 35
Sector: Eléctricas
Fecha de análisis: 5 Enero 2016
Precio a fecha de análisis: 6,5 €
Número de Acciones: 6.336.870.000
Capitalización Bursatil: 41.189.655.000 €

Introducción

Iberdrola es una empresa española con sede en Bilbao. Es un grupo empresarial dedicado a la producción, distribución y comercialización energética, en especial de electricidad.

Nació de la fusión en 1992 de dos empresas eléctricas españolas, Hidroeléctrica Española e Iberduero, provenientes ambas de los inicios de la electrificación en España. En la actualidad, opera en 40 países contando con más de 30.000 empleados y dando servicio a más de 30 millones de clientes en todo el mundo.

Iberdrola constituye una de las grandes empresas eléctricas a nivel internacional, es el segundo grupo de producción eléctrica en España y el primer grupo energético español por capitalización bursátil.

Principales Accionistas

 

IBE_accionistas_2014

 

Cifra de Negocios y Ventas

IBE_ventas_2014

Crecimiento de ventas de 3%
La cifra de negocios de Iberdrola ha oscilado entre 25.000 millones y 35.000 millones de euros en el periodo 2008-2014.

Si tomamos como referencia los 25.000 millones de 2008 y los 30.000 millones de 2014, podemos hablar de un crecimiento compuesto anual de 3% en este periodo.

Análisis de Márgenes de Beneficios

El estudio de los márgenes es importante para detectar si la empresa posee ventajas competitivas. Cuando una empresa es capaz de sostener elevados márgenes de beneficio a lo largo del tiempo, tiene un buen negocio. Entender las causas de los márgenes y su sostenibilidad nos ayuda a determinar la calidad de la empresa.

IBE_margenes_2014

Márgenes en ligero declive
El margen de beneficios antes de impuestos de Iberdrola oscila alrededor de 9-13%. En 2013 se produce una fuerte caída debido a una partida de más de 1.000 millones de euros correspondiente a deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado. Esta caída en la cuenta de pérdidas y ganancias se compensa con unos ingresos en la partida de impuestos sobre beneficios.

Con todo esto el margen neto se sitúa en niveles de 8-10%.

Análisis de Rentabilidad sobre Activos

Es importante entender la relación que hay entre los recursos que tiene la empresa (su activo) y el beneficio que genera con ese activo. En este sentido, un negocio que genera más beneficios con menos recursos es más rentable. Hay diversas formas de medir esta rentabilidad dependiendo de qué concepto utilicemos de beneficio y qué consideremos como activos empleados para generar este beneficio.

IBE_eficiencia_2014

Ratios de retorno sobre activos bajos, en línea con el sector
Las empresas conocidas como utilities suelen tener ratios de eficiencia bajos, ya que necesitan invertir mucho en infraestructura para desarrollar su negocio. A cambio, sus beneficios suelen ser estables y recurrentes. Mi estimación es que Iberdrola produce unos beneficios sobre sus activos de entre un 3 y 4%.

Solvencia

Índice de Endeudamiento:
0%

 

Iberdrola tiene una estructura de capital típica de empresas energéticas. Como hemos visto anteriormente su capacidad de generar beneficios de forma recurrente le permite asumir un nivel alto de deuda para apalancar su ROE. El índice de endeudamiento de Iberdrola es de 162%. Tendría que dedicar 7 años de beneficios antes de impuestos (2014) para saldar su deuda financiera no corriente.

Valoración de Iberdrola

No soy partidario de utilizar modelos de valoración para llegar a conclusiones y certidumbres, sino más bien como herramienta de análisis para intentar determinar qué aspectos de la empresa es fundamental entender bien antes de invertir. Dicho de otra forma: un modelo de valoración es una herramienta para ayudarnos a pensar, no para evitar pensar.


Calidad del Negocio:
50%
Solidez del Balance:
45%
Potencial de Crecimiento:
35%

Precio a fecha de Análisis:
0,5 €

 

Si estimamos que IBE tiene una capacidad de generar beneficios de alrededor de 2.500 millones de euros (cifra aproximada tanto de la media de los últimos 3 años de su beneficio neto como de la media de los últimos 3 años de su FCF), comprando a precios actuales implicaría una rentabilidad de 6% (PER 16,7).

Earnings Yield:
0,1 %
PER:
0,5

 

Mirando un modelo de DCF, podríamos estimar que el mercado esta proyectando un crecimiento de 5% los próximos 10 años, si aplicamos una tasa de descuento de 10% (con FCF de 2.500 millones).

Este análisis nos ha ofrecido una visión general e introductoria de algunas de las características de la empresa. Cada inversor debe decidir si Iberdrola entra (o puede entrar) dentro de su círculo de competencia y si conviene dedicar más tiempo a su estudio.

Ayuda:
Si no entiendes algún concepto o expresión utilizado en este análisis no dudes en preguntar en los comentarios.

Comments 4

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    Hola Miguel:

    Gracias. Desde mi punto de vista es importante tener una idea general de la dinámica del negocio y las cuentas de una empresa antes de meterse a realizar un análisis más detallado. Esto nos permite tener una idea de qué aspectos serán más relevantes en la evolución de la empresa y centrar nuestra atención en ellos.

    Veo que tienes también un blog de análisis fundamental. Te animo a que sigas publicando 😉

    Un saludo.

    1. Post
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