Hay diversos métodos que podemos emplear a la hora de afrontar la valoración de una empresa. Desde simples ratios, hasta métodos tremendamente complejos con todo tipo de variables y tasas de descuento. Todos dependen mucho de los supuestos que utilicemos. Por ello lo más importante es que entendamos bien la empresa y su negocio para poder determinar si las conclusiones a las que nos llevan los modelos son razonables. La complejidad no siempre es mejor.

En esencia, todos los modelos están equivocados, pero algunos son útilesGeorge E. P. Box

Una persona utilizando un modelo complejo que no entiende todo lo bien que cree, puede correr más riesgo que otra que utiliza un modelo más simple, pero en el cual entiende mejor las implicaciones.

Entre las alternativas simples, probablemente el ratio más utilizado por los pequeños inversores es el PER. Desde mi punto de vista es mucho más intuitivo utilizar el ratio inverso, conocido como rentabilidad sobre beneficio (earnings yield): en lugar de precio/beneficios, calculamos beneficio/precio.

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Ferrovial ha oscilado en el periodo 2011-2016 desde mínimos de 7,5€ por acción hasta más de 23€ por acción. El número de acciones se ha mantenido aproximadamente constante en este periodo. Debido a la reestructuración de la empresa, he preferido no remontarme más en el tiempo por ser datos no comparables a la realidad actual de la empresa.

Observamos que los resultados presentados por FER han sido un poco erráticos en los últimos años en parte debido a la reestructuración que está acometiendo como vimos en el análisis general de la empresa.

Cuando los beneficios de las empresas son erráticos, es decir poco consistentes, el gráfico de earnings yield suele dar saltos. Es lo que observamos en los datos de Ferrovial. Sin embargo si intentamos ver la tendencia general en la medida en que la capitalización ha ido aumentando paulatinamente el earnings yield lógicamente ha ido descendiendo. A fecha actual se sitúa alrededor de un 4%, sugiriendo que probablemente los inversores esperan que la empresa logre aumentar la cifra de beneficios en el futuro.

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Algunos de los factores que pueden desestabilizar esta forma de pensar sobre el valor de una empresa son la excesiva deuda, la inestabilidad en la capacidad de generar beneficios, y un deterioro del negocio.

Nivel de deuda:

Calidad de los beneficios:

Potencial de Crecimiento:

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