Evolución de la rentabilidad de Gas Natural (GAS)

Hay diversos métodos que podemos emplear a la hora de afrontar la valoración de una empresa. Desde simples ratios, hasta métodos tremendamente complejos con todo tipo de variables y tasas de descuento. Todos dependen mucho de los supuestos que utilicemos. Por ello lo más importante es que entendamos bien la empresa y su negocio para poder determinar si las conclusiones a las que nos llevan los modelos son razonables. La complejidad no siempre es mejor.
En esencia, todos los modelos están equivocados, pero algunos son útilesGeorge E. P. Box
Una persona utilizando un modelo complejo que no entiende todo lo bien que cree, puede correr más riesgo que otra que utiliza un modelo más simple, pero en el cual entiende mejor las implicaciones.

Entre las alternativas simples, probablemente el ratio más utilizado por los pequeños inversores es el PER. Desde mi punto de vista es mucho más intuitivo utilizar el ratio inverso, conocido como rentabilidad sobre beneficio (earnings yield): en lugar de precio/beneficios, calculamos beneficio/precio.


GAS_capitalizacion_01

Gas Natural Fenosa ha oscilado en los últimos años desde mínimos de 8,5€ por acción hasta más de 24€ por acción. Como de costumbre un simple vistazo al gráfico de capitalización bursátil debería bastar para al menos cuestionar la Teoría Eficiente de los Mercados (por si todavía queda algún creyente en su versión dura). Vemos que el mercado ha variado su opinión considerablemente sobre el valor de GAS en los últimos años, sobre todo teniendo en cuenta que los beneficios presentados por la empresa han sido relativamente estables.

GAS_tablaEY_2015

Esta volatilidad en el precio ha producido una fuerte oscilación también en el ratio de earnings yield de la empresa.

GAS_earningsyield_01

Si observamos la evolución del earnings yield, vemos que hay bastantes similitudes con el caso de REE que vimos la semana pasada. Se produjo una fuerte subida en el earnings yield a mediados de 2012 cuando casi todo el mercado español cayó. GAS llegó a cotizar por debajo de 9€, en retrospectiva una gran oportunidad de inversión. Posteriormente en el periodo 2013-2015 a medida que la empresa se revalorizaba en bolsa, la rentabilidad implícita iba cayendo.

La gran diferencia con REE es que el beneficio presentado en 2015 por Gas Natural ha sido notablemente superior al del año anterior y por tanto implica una subida correspondiente en el earnings yield. Al haber caído el precio por debajo de los 17€ por acción, hemos vuelto a ver un earnings yield por encima de 15%. Si creemos que este nivel de beneficios es sostenible en el tiempo, GAS podría suponer una inversión atractiva.

Algunos de los factores que pueden desestabilizar esta forma de pensar sobre el valor de una empresa son: la excesiva deuda, inestabilidad en la capacidad de generar beneficios y un deterioro del negocio.


Nivel de deuda:
65%
Calidad de los beneficios:
80%
Potencial de Crecimiento:
35%

Explicación:
Para leer con más detalle algunas de las características de Gas Natural, escoge uno de los análisis a continuación…
Análisis

Análisis Gas Natural

Un análisis más extenso de la empresa para examinar los aspectos fundamentales de su negocio y la información que presenta la empresa en sus estados financieros anuales.

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Ratios

Ratios Gas Natural

Un análisis de la relación que hay entre las principales magnitudes del balance y la cuenta de resultados de la empresa.

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