Evolución de la rentabilidad de Red Eléctrica (REE)

Hay diversos métodos que podemos emplear a la hora de afrontar la valoración de una empresa. Desde simples ratios, hasta métodos tremendamente complejos con todo tipo de variables y tasas de descuento. Todos dependen mucho de los supuestos que utilicemos. Por ello lo más importante es que entendamos bien la empresa y su negocio para poder determinar si las conclusiones a las que nos llevan los modelos son razonables. La complejidad no siempre es mejor.
En esencia, todos los modelos están equivocados, pero algunos son útilesGeorge E. P. Box
Una persona utilizando un modelo complejo que no entiende todo lo bien que cree, puede correr más riesgo que otra que utiliza un modelo más simple, pero en el cual entiende mejor las implicaciones.

Entre las alternativas simples, probablemente el ratio más utilizado por los pequeños inversores es el PER. Desde mi punto de vista es mucho más intuitivo utilizar el ratio inverso, conocido como rentabilidad sobre beneficio (earnings yield): en lugar de precio/beneficios, calculamos beneficio/precio.


REE_capitalizacion_01

El análisis del earnings yield de una empresa con beneficios recurrentes y relativamente estable es especialmente interesante porque nos ayuda a entender a la perfección la relación que este ratio nos muestra con respecto a las cuentas de la empresa. Vemos que el precio de la cotización de Red Eléctrica estuvo en un rango aproximado de entre 30 y 40€ en el periodo 2009-2013, valorando la empresa entre 4.000 y 6.000 millones de euros. Es a finales de 2013 cuando la cotización empieza a escalar, un camino que le llevará a superar puntualmente los 80€ y a situarse en el rango de entre 70 y 80€ donde ha estado a lo largo de todo el 2015.

 

REE_tablaEY_2015

 

Vemos que los beneficios antes de impuestos presentados por Red Eléctrica han ido siempre mejorando los anteriores a excepción de un ligero descenso en 2012. El número de acciones no ha variado en todo el periodo.

REE_earningsyield_01

Hay una correlación inversa lógica entre el precio de cotización y el earnings yield en el periodo 2009-2011. Vemos que cuando el precio bajaba, la rentabilidad implícita superaba el 10%, mientras que cuando el precio subía (por ejemplo a principio de 2010), la rentabilidad se situaba por debajo de 10%. Sin embargo a lo largo del 2012 se produce un efecto doble que dispara el earnings yield. Por un lado la cotización sigue en su rango bajo mientras que las cuentas de la empresa pasan a reflejar un beneficio antes de impuestos de más de 680 millones de euros. Claramente (y con el beneficio de perspectiva histórica) 2012 fue una buena oportunidad de invertir en el negocio de Red Eléctrica. Desde entonces los beneficios de Red Eléctrica han seguido aumentando, aunque al aumentar mucho el precio de la cotización el earnings yield ha ido descendiendo a niveles alrededor de 8%.

Algunos de los factores que pueden desestabilizar esta forma de pensar sobre el valor de una empresa son: la excesiva deuda, inestabilidad en la capacidad de generar beneficios y un deterioro del negocio.


Nivel de deuda:
55%
Calidad de los beneficios:
85%
Potencial de Crecimiento:
40%

Explicación:
Para leer con más detalle algunas de las características de Red Eléctrica, escoge uno de los análisis a continuación…
Análisis

Análisis Red Eléctrica

Un análisis más extenso de la empresa para examinar los aspectos fundamentales de su negocio y la información que presenta la empresa en sus estados financieros anuales.

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Ratios

Ratios Red Eléctrica

Un análisis de la relación que hay entre las principales magnitudes del balance y la cuenta de resultados de la empresa.

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